内容摘要：  乐居财经 彦杰 5月15日，东兴证券发布研究报告，维持公牛集团“推荐”评级。  东兴证券观点如下，转换器、墙开业务优势稳固，品类拓展打开增长空间，新能源、无主灯两大新业务开局顺利。分业务看，1)电

  乐居财经 彦杰 5月15日，推荐东兴证券发布研究报告，品类评级骗维持公牛集团“推荐”评级。拓展图女  东兴证券观点如下，打开东兴的日转换器
、增长证券真实墙开业务优势稳固
，空间抗战品类拓展打开增长空间，维持新能源、公牛无主灯两大新业务开局顺利。集团分业务看，别被本鬼1)电连接业务营收70.5亿元
，神剧同比+4.2%。孩让转换器业务是人揪公司基石业务之一，优势稳固
，推荐稳健增长。品类评级骗2）智能电工照明业务营收68.5亿元，同比+23.4% 。公司在墙壁开关品类上已有稳固优势，份额稳步提升。公司在无主灯品类上公司已占据先发优势 。此外 ，智能门锁、智能晾衣机等智能生态产品增长迅猛。3）新能源业务 ：营收1.53亿元，同比+638%。新能源市场蓬勃发展 
，充电枪&桩 、储能等产品与公司主品类存在电连接技术上的协同，是当前重点发力的业务方向。  C端渠道优势稳固、稳步拓展
，B端渠道迅猛发展 。公司已建立覆盖全国超110万家终端网点的销售网络 ，ToC渠道运营经验丰富
。2022年公司建立ToC 、ToB两大营销体系
，C端推进线上线下协同互补 ，B端渠道公司发力拓展
，充分发挥网点运营优势 ，重点突破小B渠道。  此外，数码配件渠道持续手机维修店、便利店等渠道形态。线上方面 ：公司已建立照明、数码
、新能源等品类的标杆旗舰店 
，推动“1+专+N”店铺矩阵建设。公司充分运用线上大数据资源、数字化营销方式进行业务拓展，线上转换器 、墙开插座稳定保持市占率第一，新能源份额稳定提升 。  2022年 ，公司与200家知名头部装企及平台建立战略合作关系，并围绕重点城市提升区域装企网点覆盖率。同时公司开始拓展工程项目，积极打造标杆工程。2022年公司将海外渠道的开拓提升到重要战略高度。  新品推出拉高费用率，盈利能力有望持续稳中有升。2022年公司毛利率38.0%，同比+1.1pct
，23Q1毛利率同比+2.7pct ，公司毛利率与铜等大宗材料价格有较强相关性 ，公司持续通过套期保值平抑波动 ，并推进降本增效提振毛利率。2022年销售
、管理 、研发费用率分别+1.2pct、+0.1pct 、+0.4pct ，无主灯、新能源两条业务线的推出较多导致费用率提升，未来新品不断上量，费用率有望逐步回落。整体来看，公司净利率22.6% ，同比+0.2pct，未来随新品放量 ，东兴证券看好公司盈利能力稳中有升 。文章来源:乐居财经